摩根大通猜测2025年全球铝商场将出现超越60万吨的供给缺口，这一判别主要是根据供需两头的结构性对立。从供给侧来看，我国作为全球最大的铝生产国，其产能已挨近方针规定的4500-4600万吨上限，受碳中和方针束缚，进一步扩产空间存在约束。而美国和欧洲的搁置产能因为动力本钱高企、环保方针约束以及地舆政治学危险，短期内难以有用重启。此外，印尼等资源国的出口方针动摇及俄罗斯方案康复对美铝出口等变量，或许进一步加重区域性供给严峻。

  需求侧则出现多点增加特征。新动力轿车、太阳能电池板、储能设备和5G通讯等新式范畴对铝的需求继续攀升，估计2025年仅新动力轿车范畴用铝量增速就超越25%。虽然房地产职业用铝需求仍受开工率低迷连累，但家电、包装等传统范畴经过“以旧换新”方针影响实现需求代替，叠加铝代铜的技能浸透，全体需求耐性较强。出口方面，日本客户承受溢价提高14%至每吨260美元，显现世界商场对我国铝产品的依赖度加深。

  价格层面，摩根大通估计2025年四季度铝价将涨至每吨2850美元，这一猜测的逻辑在于供给缺口扩展与本钱支撑强化。一方面，氧化铝商场虽面对产能过剩压力，但铝土矿供给改进及动力本钱下降使锻炼环节赢利空间翻开；另一方面，LME库存继续低位运转，叠加期货升水结构，贸易商囤货行为进一步扩展价格弹性。

  潜在危险包含：我国“双碳”方针履行力度超预期导致供给缩短加快，全球经济衰退限制终端需求，以及钠离子电池等技能代替或许改动中长期需求结构。归纳看来，2025年铝商场将处于“紧平衡—缺口扩展”的过渡阶段，价格中枢上移与产业链赢利重构或成为贯穿全年的中心主题。

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